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跨境理财通的未来

发布日期:2020-06-30 12:04   来源:未知   阅读:

  “跨境理财通”有望在初始阶段积极、稳妥地逐步推进大湾区境内居民购买本地银行销售的合资格理财产品的基础上,进一步允许全国其他地区居民在大湾区购买相关产品服务,以进一步优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排,推进金融开放创新

  香港大学经济学博士,芝加哥大学社会学硕士,证券公司宏观/策略研究主管,从事全球及中国宏观研究、资产配置策略、定量研究、主题研究。

  【财新网】(专栏作家 庞溟)2020年6月29日,中国人民银行、香港金融管理局、澳门金融管理局发布《关于在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点的联合公告》,宣布为促进粤港澳大湾区居民个人跨境投资便利化、促进中国金融市场对外开放、促进内地与港澳社会经济共同发展,决定在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点。

  粤港澳大湾区内地居民通过“南向通”,在港澳银行开立投资专户,购买港澳地区银行销售的合资格投资产品;港澳地区居民通过“北向通”在粤港澳大湾区内地银行开立投资专户,购买内地银行销售的合资格理财产品。“北向通”和“南向通”业务资金通过账户一一绑定实现闭环汇划和封闭管理,使用范围仅限于购买合资格的投资产品。资金汇划使用人民币跨境结算,资金兑换在离岸市场完成。三地相关监管机构将各自采取所有必要措施,确保双方以保障投资者利益为目的,在“跨境理财通”下建立有效机制,按属地管理原则及时应对出现的违法违规行为,并将签订监管合作备忘录,建立健全监管合作安排和联络协商机制,保护投资者利益和建立公平交易秩序。

  虽然“跨境理财通”正式启动时间和实施细则尚未公布,但笔者认为,“北向通”和“南向通”投资者资格条件、投资方式、投资产品范围、投资者权益保护和纠纷处理等细节,均有望参考借鉴现有的股票互联互通机制、债券互联互通机制等框架安排并应有进一步发展和创新。理财产品、公私募基金以及资管产品的互认,既是“跨境理财通”的重点和要点,也将是大湾区跨境金融的制度建设的重点和要点。

  考虑到内地结构性产品合同相对简洁,而且在投资者保护方面得到监管机构的大力支持,笔者预计香港居民较有兴趣购买内地合资格理财产品。另一方面,“跨境理财通”无疑也拓宽了粤港澳大湾区境内居民的资产配置渠道,使其财富管理和资产海外配置的策略更为多元化。大湾区的境内理财客户、高净值客户不必再只限于通过沪港通、深港通或者QDII产品等渠道投资海外市场。这也将有利于进一步提升个股和香港市场交易量、活跃水平与估值水平。

  今年以来,南向资金加速流入港股市场,其迄今净流入规模已超过2019年全年。我们的研究显示,2020年5月底港股通投资者交易量已进一步提升至香港市场总交易量的17.4%。值得注意的是,受益于港股通的发展以及中资在香港市场重要性的提升,2018年,香港股票现货市场成交金额中的11.7%来自中国内地投资者,相比2016年大幅提高了3个百分点之多,中国内地投资者已成为香港股票现货市场除本地投资者外最重要的交投力量。中国内地机构投资者占内地投资者的比重,也从2016年的28%升到2018年的55.7%。与香港本地投资者相比,中国内地投资者的活跃度和换手率更高,推高了港股市场尤其是新经济港股的交投(参见《为何港股通有望尽快纳入在港第二上市优质公司》)。

  笔者期望,在2019年2月中共中央、国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》和2020年5月中国人民银行、中国证监会、中国银保监会、国家外管局等四部委联合发布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》的引领、指导和助力下,在坚持服务实体经济、坚持合作互利共赢、坚持市场化导向、坚持防范系统性金融风险的原则之下,有关地区和部门既以金融支持大湾区建设,又以大湾区建设推动金融改革、开放、产业升级。“跨境理财通”正应是金融改革、开放、产业升级落地的一大标志。

  笔者预计,“跨境理财通”有望在初始阶段积极、稳妥地逐步推进大湾区境内居民购买本地银行销售的合资格理财产品的基础上,进一步允许全国其他地区居民在大湾区购买相关产品服务,以进一步优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排,推进金融开放创新,深化内地与港澳金融合作,加大金融支持粤港澳大湾区建设力度,提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用,成为在“一国、两制、三个关税区”的多元制度格局基础上积极稳妥有序推进金融市场开放的试验田,成为金融行业先行先试产业升级的试验田。

  支持大湾区建设,既要打造大湾区相对其他地区独特的、领先的具竞争性的发展优势,又要在大湾区各城市内形成多元化、差异化的竞争格局,做到各安其位、各司其职、各负其责,更要在全球化视野下、国际化基础上坚定地促进和实现合作、接轨、联通。“北上广深港澳”等大城市中,大湾区三分有其二,自应负起重塑中国城市和城市集群竞争版图、定义中国模式和中国道路的重任。

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